沈先生 探花

2024年逆势拓店的森马衣饰，换来的是营收略增7%，归母净利润微增1.42%。对比2023年76%的归母净利润同比增速，这一年公司利润增速大幅下滑

投资技术网、标点财经推测员 王子西

安闲装品牌龙头森马衣饰（002563.SZ）近日发布年报。2024年，公司已矣营收146.26亿元，同比增长7.06%；已矣包摄于上市公司鼓动的净利润（下称归母净利润）11.37亿元，同比微增1.42%。狂放2024年底，公司计较举止产生的净现款流为12.63亿元，则同比大减近35%。

营收与净利润虽均保抓正向增长，但后者较2023年的76%同比增速显贵放缓。若拉长技术来看，森马衣饰的归母净利润也波动较大。2020年、2022年，公司归母净利润同比增速为-48%、-57.15%，以至于对应录得净利润仅为8.06亿元和6.37亿元，而在2018年公司大赚近17亿元。

森马衣饰2024年主要管帐数据和财务观点沈先生 探花

梳理用度端不难发现，这一年，森马衣饰的销售用度同比增长13.89%至37.51亿元，主如果线上投流用度增多以及线下新开门店相行使度增多所致。同期，由于试制费增多，公司全年的研发用度也同比增长近9%至3.06亿元。这两项用度的增速均跳跃收入增速，挤压一定利润空间。

另外，2024年，森马衣饰仍有-2.92亿元的钞票减值亏蚀，对利润端也有影响。这其中，主如果存货跌价亏蚀及条约践约老本减值亏蚀-2.85亿元，而上年该项亏蚀跳跃三亿元。

公开长途披露，森马衣饰创建于2002年，主要业务包括品牌运营、盘算研发、坐褥组织与裁缝采购、零卖措置等。公司旗下领有两个主要品牌，即寰球安闲装品牌“森马”和中等价位的“巴拉巴拉”童衣品牌。两大品牌均布局中国一线到四线阛阓。

2024年，公司在宇宙范畴内实施“新森马”步地，打造品类心智、强化传播创意。据天风证券研报，其爆款居品限度三倍增长，防晒外衣零卖额翻倍，预防外衣零卖额增长也超一倍不啻，森柔牛仔和森柔棉系列均增长跳跃五成。2024年冬季，森马羽绒服还领先冷落“森马耿直净1000+”互异化价值卖点，以“清洁度”霸占冬季羽绒阛阓。

但从居品端来看，2024年，公司安闲衣饰孝敬营收41.90亿元，仅同比微增0.44%。证明亮眼的是童衣，全年孝敬营收102.68亿元，同比增长近10%，收入占比达七成。而在毛利率方面，两类衣饰均无“增色”，安闲类略降、童衣微增，以至于公司服装行业毛利率为43.89%，同比下滑0.2个百分点。

森马衣饰2024年收入组成情况（元）

值得一提的是，夙昔一年，森马衣饰线下规复净开店。狂放2024年末，童衣门店5514个，净增多280家；成东说念主安闲门店2811家，净增多108家；公司年末门店总额为8325家，净增388家。而在2023年，上述两类门店数目均为净减情景，仅童衣门店就净减少一百多家门店。

色吧

中金公司展望，本年公司有望保抓与2024年访佛的拓店速率，在相对善良的滥用阛阓积极得回阛阓份额，2024年新开店有望在本年逐步爬坡，同期公司或会进一步量度用度进入产出比，进而带动功绩增长。

另有券商指出，2024年森马衣饰的存货盘活效果有了优化，存货盘活天数140天，同比裁汰19天；一年内库龄的新品占比也较上年大幅普及至79%，库存结构优化澄莹。但狂放2024年末，森马衣饰的存货金额约为35亿，同比增幅两成不啻，且上述说起公司存货跌价准备计提2.85亿，仅这项就占到本年度归母净利润的四分之一。将来库存风险、渠说念拓展能否达到预期等，仍需温暖。

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